银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可(kě)能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美(měi)国财政部无意(yì)干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道(dào)这家银行能否在未来(lái)的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库(kù)存降幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的(de)担忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的(de)大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不(bù)至(zhì)于引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的(de)经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息并不(bù)会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美(měi)国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危(wēi)机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性是(shì)较小的，基(jī)于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部(bù)门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性非常(cháng)高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基(jī)金经理(lǐ)们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的(de)政策制定者(zhě)是(shì)否真的(de)愿意(yì)冒让数百万人失业(yè)的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国(guó)居(jū)民(mín)消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降，消费(fèi)支出增(zēng)速(sù)放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济(jì)继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使(sh苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字ǐ)得市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越来(lái)越(yuè)高(gāo)，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收入(rù)状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债处(chù)于一个相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶(è)化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结束到降(jiàng)息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策(cè)的(de)情况下，市(shì)场对(duì)全球经济的预期想要进(jìn)一步边际(jì)改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激(jī)发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大(dà)的(de)宏观周期和(hé)前几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边的持(chí)续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前(qián)流出规避不(bù)确定性风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再(zài)爆利(lì)空，引发市(shì)场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经济前(qián)景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会(huì)使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金(jīn)属(shǔ)分(fēn)苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的(de)开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却(què)出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一(yī)是(shì)精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分(fēn)下游加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积(jī)，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定性(xìng)风(fēng)险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率(lǜ)上最(zuì)近几周出(chū)现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数(shù)值也不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错(cuò)综复(fù)杂之下(xià)走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过(guò)去，但(dàn)今年可(kě)能不会降息。我们要警惕(tì)这种市(shì)场(chǎng)过于一致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续(xù)，美联(lián)储(chǔ)的(de)结果导(dǎo)向很可(kě)能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的(de)，需求(qiú)跟不(bù)上供(gōng)应的(de)增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系以及可能突发(fā)的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节(jié)点突发(fā)未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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