钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨(kuà)界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年(nián)末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式(shì)的涨跌折射(shè)的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科(kē)技高调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事的(de)怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行(xíng)，在愈(yù)加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池(chí)同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着(zhe)钠电关键技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一(yī)重回人(rén)们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风(fēng)口带到(dào)了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智(zhì)纬(wěi)电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作(zuò)设立控股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的(de)各种细节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠(nà)电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在(zài)前，传艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不(bù)到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业(yè)务(wù)未来规划(huà)、技(jì)术(shù)水平等涉及公司经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注函(hán)回复的(de)公告(gào)》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是(shì)其资(zī)金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义公司此前对交易(yì)所(suǒ)回(huí)复(fù)函和2023年度定(dìng)增预案(àn)，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投(tóu)入的装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上钠(nà)离子电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨(dūn)正(zhèng)极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)的(de)钠电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传(chuán)艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外(wài)，还需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的(de)现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成的联合银(yín)团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项(xiàng)目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电池(chí)项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过(guò)，参团银行处(chù)于正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠(nà)电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余(yú)6亿(yì)元(yuán)补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供(gōng)应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年(nián)后公司(sī)营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来腰斩的(de)股价显示(shì)，市(shì)场(chǎng)对这个(gè)故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建(jiàn)产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电动车(chē)和低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技除了(le)在(zài)岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问及客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电(diàn)动车及电动工具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离(lí)子(zi)电(diàn)池送样后客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新(xīn)能源(yuán)事业(yè)部钠电池(chí)分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落(luò)地产能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自(zì)信，其(qí)在(zài)调(diào)研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电(diàn)池(chí)市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技(jì)2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推到台前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平(píng)衡作(zuò)用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术(shù)一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池(chí)的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一(yī)步向钛(tài)媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子(zi)电(diàn)池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本(běn)已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成本优(yōu)势(shì)就依(yī)然存在，并且随(suí)着技(jì)术不断发展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的(de)限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电(diàn)池(chí)的(de)企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠(nà)电池利(lì)润率下(xià)降或也是必(bì)然(rán)的(de)。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月(yuè)9日(rì)的(de)调研记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户(hù)的(de)价(jià)格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进军钠电(diàn)领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者的(de)产能从(cóng)1600万台(tái)提(tí)升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义(shè)项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投(tóu)入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及(jí)建(jiàn)成项(xiàng)目实(shí)际效益与(yǔ)预计(jì)天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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