尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩(jì)的(de)改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注(zhù)4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里ng>沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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