大家周(zhōu)末好(hǎo)，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统(tǒng)下(xià)令军(jūn)队进入最高战备状态(tài)，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇(qí)当天下(xià)令，将塞尔维亚军队的战备(bèi)状(zhuàng)态提升到(dào)最高等(děng)级，并紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军队(duì)战备(bèi)状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃(wò)局势骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民(mín)众与科索沃阿(ā)族(zú)警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲(chōng)突(tū)中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦(wéi)钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目(mù)前兹(zī)韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃单方面(miàn)宣(xuān)布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期(qī)上行！这一(yī)数据创(chuàng)年内新(xīn)高(gāo)，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通(tōng)胀指标——剔(tī)除食物(wù)和能源后的核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经(jīng)济周(zhōu)期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于(yú)1985年(nián)以来的最高记(jì)录。

　　美(měi)联储政(zhèng)策(cè)利率期货合约交易商周五加大了(le)对美联储将继(jì)续加息的押注，数据公布后，这(zhè)些(xiē)合约的隐含(hán)收益率(lǜ)上升，定(dìng)价美联(lián)储(chǔ)在6月会议上将基准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员(yuán)们一直坚信，美(měi)联储今年将多次降息。但(dàn)他们最终承(chéng)认，基于(yú)对期货(huò)的押(yā)注(zhù)，今年(nián)降息的(de)可能性不大。现在，他(tā)们(men)预(yù)计在2024年之前不(bù)会降(jiàng)息，而且2024年的(de)降息幅度低于此前的预(yù)期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了今(jīn)年降息的可能性。交易(yì)员们(men)现在(zài)认为，6月份的会议(yì)可(kě)能会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍(yǎn)生品(pǐn)市场预计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤(méi)化(huà)工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期化工板块整(zhěng)体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤(méi)化工板块(kuài)略显分化。期货日报记者观察到(dào)，煤化工品(pǐn)种无论是(shì)下跌幅(fú)度，还是下行斜率，均(jūn)大于(yú)油化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成(chéng)本端为(wèi)煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首席分析师(shī)高(gāo)明宇解释说，终端产品这一分化的根源还(hái)是(shì)原料端(duān)表(biǎo)现的差异(yì)。“俄乌冲突的战争风险溢价将能(néng)源危机在期货市场的影射(shè)推(tuī)向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交易主题，且目(mù)前工业品整体仍(réng)处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下行已触(chù)碰到(dào)中(zhōng)东主要产油(yóu)国的财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边际产油成本、美国收(shōu)储(chǔ)目标价位(wèi)，在美国(guó)页(yè)岩(yán)油非常规能(néng)源(yuán)产量(liàng)增速持续不达(dá)预期(qī)的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给(gěi)约束的(de)兑现，在能(néng)源品的下行趋势中原(yuán)油的成本支撑(chēng)、供应(yīng)减量率先发生，价格(gé)也(yě)率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三西主产区动力煤的边际到(dào)港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续(xù)带动(dòng)产业链(liàn)各环节累(lèi)库(kù)，价格下跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭(tàn)价(jià)格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原(yuán)料(liào)煤炭成本端(duān)的支撑(chēng)弱(ruò)化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师刘(liú)书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整体为区(qū)间弱势震荡(dàng)的(de)走势，并未出现较大的单(dān)边走弱趋(qū)势(shì)。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而言，本周(zhōu)持续走(zǒu)弱未见反转迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中期期货研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国(guó)内煤炭市(shì)场供应(yīng)存在保障，在进(jìn)口煤(méi)增加的情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到(dào)天气因素的影(yǐng)响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但(dàn)增速或放(fàng)缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场(chǎng)价格(gé)仍存在下调可能(néng)，成(chéng)本端难以(yǐ)提(tí)供有(yǒu)力(lì)支(zhī)撑。加之煤化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区(qū)域需求(qiú)受到影响。需求处(chù)于(yú)季节性(xìng)淡季(jì)，下游用煤企(qǐ)业(yè)库存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受(shòu)到成本(běn)端的(de)拖累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化工近(jìn)期的持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放(fàng)周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工(gōng)厂(chǎng)，在经(jīng)历疫(yì)情几年之后，并(bìng)未重启，所(suǒ)以终端产品的需(xū)求并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的(de)估值中(zhōng)枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者了解(jiě)到，随着煤(méi)炭的(de)大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前(qián)有(yǒu)所放大。“煤化(huà)工产(chǎn)业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大(dà)的(de)亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期(qī)，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价(jià)格(gé)同步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌(diē)幅度大于原料(liào)端，利润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于(yú)甲醇现(xiàn)货价格不断(duàn)创下新低，部(bù)分地区现货(huò)价格(gé)回到历史低位，上游甲醇(chún)生产企(qǐ)业整体利润(rùn)并没有随(suí)着煤价(jià)回落(luò)、采(cǎi)购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤(yóu)其是单一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部(bù)分内(nèi)地企业(yè)有传出因(yīn)甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续(xù)值得(dé)持续关注这一问题。”刘书源如(rú)是(shì)说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历过前几年的持(chí)续投(tóu)产，国内甲醇和(hé)尿(niào)素的(de)产能(néng)不断扩张，当前下游的需求(qiú)难以匹配新增(zēng)的产(chǎn)能(néng)，未来其价格可能在1—2年都(dōu)维持较(jiào)低水平，从而开启(qǐ)倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大(dà)概(gài)率是(shì)一个产能的上(shàng)下游再平衡(héng)周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主要取(qǔ)决于需求的恢复(fù)情况，下半年(nián)部分品种(zhǒng)面临较大投产压力(lì)，进口(kǒu)体(tǐ)量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情难(nán)有起(qǐ)色，即(jí)使存在上涨，也表(biǎo)现为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤(méi)制的可能性依然较(jiào)大

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了解到，近期能(néng)源化工（尤其(qí)是油化工）板(bǎn)块较为强势主要还是基于(yú)原(yuán)料(liào)端的驱动。

　　据光大(dà)期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需(xū)基本面收(shōu)紧的前景提振油价(jià)上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下(xià)跌(diē)的行情中，原油(yóu)尽(jǐn)管受到美国债务(wù)上限谈判(pàn)陷(xiàn)入僵局带来的(de)宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在(zài)其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石(shí)油和燃料出口价(jià)格上限的(de)行为都(dōu)对于油价(jià)起到提(tí)振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半年全(quán)球原(yuán)油供需将进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年(nián)全(quán)球需(xū)求同比增加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来(lái)自于(yú)中国(guó)需求复(fù)苏的持续；同时美国(guó)宣布将在8月收(shōu)储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季(jì)汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势从成(chéng)本端带动(dòng)油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看(kàn)，油化工较(jiào)煤化工较强的关键原因还是(shì)在于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期(qī)大幅下降，主要源自(zì)原油进口的大幅下(xià)降和随着出行旺季(jì)来临显著(zhù)增长(zhǎng)的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的成(chéng)品油库存均出(chū)现不同程(chéng)度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言(yán)力挺(tǐng)油(yóu)价，市(shì)场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的会议上(shàng)考虑(lǜ)进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的收储均将收紧下(xià)半(bàn)年(nián)全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致(zhì)前，宏观层面的(de)不确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认(rèn)为，短期(qī)市强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题场需关(guān)注(zhù)美国债务上限谈判结(jié)果和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货(huò)能(néng)化高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接受度提升，预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水平(píng)。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受度(dù)提升。预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原油(yóu)成本将基本(běn)维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生(shēng)产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油价(jià)也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自(zì)身现(xiàn)货(huò)价格表现更弱(ruò)，因而以(yǐ)原油折算成本的加工利润反(fǎn)而(ér)出现(xiàn)了(le)下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明(míng)宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发(fā)运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油(yóu)供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长(zhǎng)再(zài)次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危(wēi)机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不(bù)排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再次减产的小概率事件发生，二季度起的基(jī)准(zhǔn)去库预期(qī)仍将为原(yuán)油(yóu)带来(lái)相对(duì)支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制的(de)可能(néng)性依然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价(jià)格表现上，目前(qián)国(guó)内煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油价往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反(fǎn)差(chà)或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中下游库存(cún)有效(xiào)去化，或(huò)低价(jià)格刺(cì)激内产、进(jìn)口兑现减量预(yù)期之前(qián)，油化(huà)工结(jié)构性强于煤化(huà)工强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题的(de)行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：中国书画艺术 强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题