本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(hu一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗ǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第(dì)四(sì)个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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