5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球经济(jì)疲软背景(jǐng)吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖)下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的(de)持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认为(w吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖èi)需(xū)要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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