北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置(zhì)。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要(yào)求(qiú)下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们(men)已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部(bù)门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的(de)改变(biàn)，新的事物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公(gōng)共事(shì)业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额的(de)货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽(suī)然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

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　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能力之(zhī)间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费者(zhě)的(de)行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

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　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔： <奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗/p>

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

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　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命(mìng)运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)，我们(men)都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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