当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上(shà银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄ng)限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(p银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄íng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhō银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄ng)进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场随(suí)时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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