5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持续处于(yú)低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫(yì)情时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běmerry什么意思 merry是彩虹社的吗n)面持续改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药(yào)行业(yè)的基本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块（创新(xīn)药(yào)除外(wài)）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药(yào)板(bǎn)块(kuài)的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成长(zhǎng)能(néng)力的(de)低估值板块有原(yuán)料药(yào)、医(yī)疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到merry什么意思 merry是彩虹社的吗预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国(guó)内(nèi)的(de)医疗行业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化营收增(zēng)速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业(yè)而言，要(yào)实现高(gāo)速(sù)发展，必须要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是merry什么意思 merry是彩虹社的吗rong>

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域(yù)之一，一定(dìng)程度上(shàng)或仍是今年(nián)医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国(guó)继(jì)续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来(lái)，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技术(shù)、管(guǎn)理(lǐ)的下移(yí)，通(tōng)过(guò)城市三级医院(yuàn)的对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下(xià)来的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加(jiā)强群众需求较大(dà)的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期(qī)的建设(shè)任务。随(suí)着具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现(xiàn)与医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其(qí)中(zhōng)的(de)个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进(jìn)更多(duō)优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域(yù)的基础设施(shī)建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)的快速(sù)发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的(de)优势(shì)加速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具(jù)有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。