美(měi)国债务(wù)上限危机暂时“告热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭一段落”——美东时(shí)间(jiān)5月(yuè)31日，美(měi)国(guó)国会众议院通过(guò)了一项关(guān)于联邦政府(fǔ)债(zhài)务上限和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通过(guò)，根据法案政(zhèng)府开支将(jiāng)受(shòu)到上限制约直至2024年(nián)结(jié)束，但(dàn)可(kě)以避免发生债务违(wéi)约。根据美国国会预(yù)算办(bàn)公室数(shù)据，目(mù)前美(měi)国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国(guó)内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值比例已超过120％，相(xiāng)当(dāng)于每个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过实质性债务违约，但债(zhài)务上限危机仍可(kě)从市场预期、流动性、风(fēng)险偏好热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对(duì)《中国基金报》记者表(biǎo)示(shì)，在(zài)目前美国债务上限情景下(xià)，中(zhōng)长期看(kàn)美债上限违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新兴市场股票表现将(jiāng)更具韧(rèn)性，而市场关注的重点也将重(zhòng)新回到美联储的(de)货(huò)币(bì)政策上来。

　　危(wēi)机(jī)暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场股票表现更(gèng)具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府债务共有22次(cì)触及法定(dìng)上(shàng)限，每次债务上限触及后均得到(dào)了上(shàng)调或暂停(tíng)，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前(qián)后(hòu)，标普500指数最大(dà)下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过(guò)程(chéng)中，亚洲市场反应参差，日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)创1990年以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办(bàn)公(gōng)室(shì)（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美(měi)国彻底违约的(de)可能性(xìng)非常(cháng)低，但此前因(yīn)为市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业(yè)都遭到(dào)抛(pāo)售，但这次亚洲(zhōu)市场表(biǎo)现相对(duì)于美国(guó)和发达市(shì)场更具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增长前景和(hé)具吸引力的相(xiāng)对(duì)估值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就(jiù)中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催(cuī)化剂。中国今年首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长较去(qù)年第四季有所改善，有助提(tí)振对中国(guó)资(zī)产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球(qiú)市(shì)场策略(lüè)师赵耀庭也对记(jì)者(zhě)表示，债务协议的顺利通过(guò)消除了美国乃至全球面临的一个不(bù)明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场情(qíng)绪。中(zhōng)航信(xìn)托宏观策略总监吴照(zhào)银(yín)对记(jì)者称，因投资者对两党(dǎng)达成一致有确定的(de)预期，所以近期(qī)美国以及(jí)全球资本市场并没有对(duì)美国债务上(shàng)限问题过(guò)度反应，整体表(biǎo)现(xiàn)平(píng)稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来(lái)看，主流大类资产(chǎn)对于美(měi)债危机的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村东方国(guó)际(jì)证券资产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖(xiào)令君对记者表示，从中长(zhǎng)期的(de)资产配置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如美债上限(xiàn)等类似(shì)的尾(wěi)部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险，主要(yào)考(kǎo)虑两(liǎng)点：一是(shì)多元化(huà)低相关性资(zī)产(chǎn)配置、二是(shì)支付保险(xiǎn)费的另类策(cè)略，为组(zǔ)合提供(gōng)下行保(bǎo)护。回(huí)顾美债上限危机历史，看(kàn)到避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈(chéng)现明显的(de)超额收益，因此组合(hé)配置中保有一定比例的(de)避险资产有助(zhù)对(duì)冲投(tóu)资组合波动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄(huáng)金(jīn)与(yǔ)美债季度展望中(zhōng)也提到，黄(huáng)金(jīn)作为典型的避险资产，国(guó)际金(jīn)价将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债(zhài)利率短期(qī)内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍然较高(gāo)，同(tóng)时全球(qiú)整(zhěng)体风(fēng)险因素在提高。

　　肖(xiào)令君(jūn)还提到，另一方面，极(jí)端危机环境下(xià)，大类(lèi)资产(chǎn)会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售(shòu)一切资产增持现金，传统避(bì)险资产随同风险资产一(yī)起下(xià)跌(diē)，因此以期权保护组(zǔ)合下行风(fēng)险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非我们的基准假设，如果出现(xiàn)此类尾部(bù)风(fēng)险，做(zuò)多波动率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美(měi)国经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为(wèi)，全(quán)球信用市场的(de)最佳非(fēi)对称对冲策略是(shì)做空美国(guó)高(gāo)评级银行（评(píng)级下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口(kǒu)、高(gāo)杠杆、估(gū)值紧(jǐn)绷）和(hé)美国REIT（出现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊(jùn)则(zé)对记(jì)者表示，美债(zhài)上限的(de)提升(shēng)，将促进美联储停止紧(jǐn)缩货币政(zhèng)策，对美股(gǔ)也(yě)是一大利(lì)好。他还认为，美国政(zhèng)府的(de)财政支出得(dé)到了保证，在两年内可(kě)以继续举(jǔ)债。最(zuì)近两周的美债谈判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场(chǎng)报以乐(lè)观(guān)。可见(jiàn)随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到(dào)

　　美国财政政策和货币(bì)政策上

　　美国参(cān)议院(yuàn)已经投票(piào)通过债务上限(xiàn)法案，市场关注焦(jiāo)点再(zài)度回到美国未(wèi)来(lái)的财(cái)政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认(rèn)为(wèi)，如果未出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖(lài)原(yuán)则，联储可(kě)能会持(chí)续关注就业数(shù)据和工商业运(yùn)行情况(kuàng)，等待市场自(zì)然降温至浅萧(xiāo)条后再开启降息，年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期存(cún)在修正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从(cóng)经济数据上(shàng)看，美国(guó)经济韧性好于预期，如果年(nián)核心PCE指标(biāo)继续反弹走高，不排除联(lián)储还会(huì)继(jì)续加息的可(kě)能，但(dàn)加(jiā)息周(zhōu)期已接(jiē)近尾声，利率基本见(jiàn)顶的(de)趋势(shì)不会改变(biàn)，因此预(yù)计加息对(duì)市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债(zhài)务上限协议通过后，美(měi)国财政部预(yù)计将可(kě)于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国(guó)债。随(suí)着市场流动性(xìng)收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著的吸力作用(yòng)。债券收(shōu)益率或(huò)将(jiāng)随(suí)着资本流出(chū)经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则(zé)称，接下来美国(guó)财(cái)政部的(de)工作重(zhòng)点是如何为美(měi)债找到买家，其(qí)中(zhōng)有三个重要看点(diǎn)，即(jí)第一，美(měi)联储现在(zài)仍在缩表周期，接下(xià)来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为代(dài)表的贸易顺差国是否购(gòu)买美(měi)债；第三，美国国内普通家庭可能(néng)成(chéng)为购买(mǎi)美债异军突起(qǐ)的(de)力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债。如(rú)果美联储缩表卖出美债(zhài)，美国财政部发行(xíng)美债（向市场卖出）这无疑会给美债市(shì)场造成极大抛压。他总(zǒng)结道(dào)，美(měi)债的重新(xīn)发行，有可(kě)能促(cù)使美联储美联储停止加息和缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明(míng)中删除(chú)了(le)此前暗示未来还会加息的措辞(cí)，需要关注6月利(lì)率决议中美联储热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭是否能进一步确(què)认停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的(de)态度。

未经允许不得转载：中国书画艺术 热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭