北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在(zài)他(tā)看来(lái)台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生(shēng)活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一(yī)个(gè)州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带来(lái)怎样的(de)经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需(xū)要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益)回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多(duō)的企业(yè)，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们(men)的(de)股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的(de)更(gèng)好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩(hái)子透露任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是(shì)非(fēi)常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比(bǐ)这更美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不(bù)多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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