当前，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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