尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数份到九、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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