据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前(qiá胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗n)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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