钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路(lù)完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在(zài)4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)传(chuán)艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续(xù)下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又(yòu)该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预(yù)期天差(chà)地别等“黑(hēi)历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离子电池(chí)同时(shí)期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低(dī)，导致其研发进(jìn)度大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键技术(shù)完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口(kǒu)带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子(zi)公司江(jiāng)苏(sū)智(zhì)纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召(zhào)开电话会议(yì)，向合计(jì)64名分析师和(hé)个(gè)人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也(yě)往往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股价(jià)，不到半年(nián)的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的(de)推(tuī)移(yí)，迅速回落(luò)。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素民(mín)的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技主营输入类设(shè)备和印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等(děng)输入类设(shè)备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公(gōng)司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科(kē)技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规划的(de)一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期(qī)产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等组成(chéng)的联(lián)合银团申(shēn)请不超(chāo)过(guò)20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用于公司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿(yì)元，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资(zī)金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年末(mò)全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大干快上(shàng)后产能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年(nián)的2023年(nián)，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性能来(lái)看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们(men)不相上(shàng)下，但宁德(dé)时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而传艺(yì)科技除了(le)在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能源签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目(mù)合作或战略合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单下(xià)游(yóu)运(yùn)用(yòng)覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客(kè)户名称和(hé)订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落(luò)地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发(fā)布(bù)数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池(chí)产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠(nà)电池落(luò)地的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量应用到(dào)多元(yuán)化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的(de)钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替(tì)代(润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素dài)”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业(yè)化进程(chéng)的讨论润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠(nà)电(diàn)池(chí)能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的(de)平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠(nà)电(diàn)量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近(jìn)磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的(de)也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势(shì)就依然存在(zài)，并且随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子电(diàn)池的(de)成本拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾(céng)表(biǎo)示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主要(yào)根(gēn)据(jù)碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对(duì)进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在(zài)投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区(qū)工业(yè)园(yuán)区(qū)核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建成项目实际效(xiào)益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实现营收(shōu)7.48亿(yì)元(yuán)，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去(qù)了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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