银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一(yī)共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风(fēng)险。目(mù)前可能(néng)的解(jiě)决(jué)方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大(dà)型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或美国财政部(bù)无(wú)意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这家(jiā)银(yín)行能否在(zài)未来的(de)日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅(fú)快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油库存(cún)降(jiàng)幅(fú)大于预(yù)期，由(yóu)于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易(yì)日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初(chū)因需求低(dī)迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是(shì)银(yín)行系(xì)统危(wēi)机以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货币政策，大(dà)概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大(dà)力度(dù)加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美(měi)国(guó)私人部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三(sān)、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息(xī)并不(bù)会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策(cè)部门(mén)应对危机的(de)速度和积极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系(xì)统性(xìng)风险发(fā)生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息(xī)概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去做降息(xī)操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，对于美国(guó)通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少这一争论(lùn)，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标(biāo)可能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国(guó)居民(mín)消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利(lì)息支出(chū)占可支配收入(rù)的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最近的美(měi)国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居(jū)民部门(mén)的资产负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的(de)去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一(yī)个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看(kàn)，海外加息结束(shù)到降息之间(jiān)就是一个容易出(chū)风险的时间段；二(èr)是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中国(guó)这边的(de)复苏环比高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球(qiú)经(jīng)济的预期想要(yào)进(jìn)一步(bù)边际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海(hǎi)外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的(de)宏(hóng)观周期和(hé)前几年(nián)有所不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明(míng)显的周期背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的(de)政策(cè)部门应对危机(jī)的速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出(chū)现单(dān)边(biān)的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边(bi限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗ān)行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)有色金属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全(quán)面(miàn)下行有两个(gè)利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高(gāo)位，市(shì)场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一(yī)假期，资金提(tí)前流出规避(bì)不确定(dìng)性风(fēng)险；三是(shì)前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业(yè)危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当(dāng)前宏观(guān)情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加息预期之(zhī)间摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温(wēn)又会使得加息(xī)预(yù)期降低。加息(xī)预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分品种还(hái)在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开工(gōng)率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难以为(wèi)继(jì)，且产成品库存较(jiào)往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意(yì)味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即(jí)将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落也是(shì)近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数(shù)据(jù)来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周出现了(le)高位停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态(tài)，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种市场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美(měi)联储的(de)结果导向很可(kě)能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市(shì)场就会有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要(yào)的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定(dìng)的(de)，需(xū)求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未来(lái)的(de)预(yù)期，更多(duō)的是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更(gèng)长时间的(de)需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线影(yǐng)响并不显著，短期(qī)可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价(jià)格趋势(shì)的关系以及(jí)可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知(zhī)的风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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