自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的(de)是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均(jūn)为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本(běn)和(hé)去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一(yī)在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的(de)年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进(jìn)行了(le)积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济(jì)进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前(qián)几年(nián)实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时(shí)反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的(de)周期(qī)性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如(rú)何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国内(nèi)资本市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特(tè)别(bié)是(shì)居民(mín)和中小企业，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的(de)路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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