一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤

　　上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起(qǐ)退市(shì)却是个新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易(yì)日低于1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜特转债或成(chéng)为首只(zhǐ)因正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已进入退(tuì)市(shì)整理期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤(kě)攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市(shì)而(ér)退市的情(qíng)况，也未发生过(guò)实质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违约历(lì)史或(huò)将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市(shì)公司是因经营(yíng)不善导致(zhì)退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大(dà)。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的(de)可转债划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实(shí)上，可转债退市并非完全(quán)出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易(yì)所上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发(fā)行的可转债及(jí)其(qí)他(tā)衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可(kě)转债30多(duō)年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着(zhe)全面注册制(zhì)改革(gé)的持(chí)续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰(tài)加快，常态(tài)化(huà)退(tuì)市(shì)机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对(duì)可转债的认知了(le)。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发(fā)债公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债(zhài)券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较(一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤jiào)高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估(gū)值(zhí)合理且随市场下(xià)跌(diē)估值出现压缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场(chǎng)波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前(qián)关于(yú)可(kě)转债的退市(shì)处理还(hái)有不(bù)少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市(shì)场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化发行(xíng)前的信用评(píng)级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券(quàn)市场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的(de)简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一些(xiē)规则制(zhì)度(dù)上(shàng)的(de)短板不能(néng)视而(ér)不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主(zhǔ)体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调(diào)整(zhěng)包(bāo)括可(kě)转债在内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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