大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作(zu四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些ò)。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第(dì)一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京3日(rì)在(zài)位于(yú)莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒn四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些g)新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部(bù)环(huán)境相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实(shí)现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二(èr)季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延(yán)续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复(fù)很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或(huò)依据基(jī)本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回(huí)升，但地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期(qī)。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可(kě)能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些ong>9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在(zài)5月完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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