金融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次前持平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下调(diào)，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局(jú)会(huì)议对(duì)一季度的(de)经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大(dà)月(yuè)，需要关注下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调(diào)，四(sì)大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分(fēn)析，预(yù)计(jì)银行协(xié)定存款和通知存(cún)款利率上限(xiàn)的下调有助(zhù)于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息(xī)差收窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地方农商(shāng)行为(wèi)主）发布公告下(xià)调(diào)人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的热(rè)议。不(bù)过(guò)，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义上并非真(zhēn)的(de)降息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银(yín)行净息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存(cún)款维(wéi)持高位，居民储蓄(xù)释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下(xià)，居民(mín)储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其(qí)是城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调降(jiàng)客(kè)观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模(mó)转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续(xù)，仍(réng)将利好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以(yǐ)降低负债端成本(běn)，保护(hù)银行净息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积仍(réng)未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更(gèng)多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环比修复(fù)最快的(de)时候已经过去(qù)。再回(huí)归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复苏敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次+低通胀”组合的延续(xù)，意(yì)味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍(réng)将占优。

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