5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替代进勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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