昨(zuó)夜，美国(guó)银行股持续暴跌，内外(wài)盘(pán)商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时(shí)间周(zhōu)二，美股三(sān)大指数集体低(dī)开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一共(gòng)和银行(xíng)股价重挫，盘中一(yī)度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续(xù)刷历史新(xīn)低。硅谷(gǔ)银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北(běi)方信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次大跌，导(dǎo)致美国国债价格飙(biāo)升，短期市场利率(lǜ)大幅下(xià)跌，债券(quàn)交易员(yuán)不再完全(quán)押(yā)注美(měi)联储会(huì)再(zài)加息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期合约目前反映出，央行基准利(lì)率仅(jǐn)比(bǐ)当前有(yǒu)效(xiào)联邦基金利(lì)率高出(chū)20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进(jìn)一(yī)步加息。除了(le)大(dà)幅(fú)降低加(jiā)息的可(kě)能(néng)性外，掉期交(jiāo)易(yì)还显示，市场(chǎng)对利率(lǜ)见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年(nián)底(dǐ)联(lián)邦基金利率预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁秋以为期句式特点，秋以为期句式判断矿石指数期货05合约跌(diē)破(pò)100美元(yuán)/吨，日(rì)内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来(lái)首(shǒu)次。WTI原油日(rì)内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合(hé)约几乎全(quán)线下(xià)跌(diē)。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶(tǒng)。外盘(pán)有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声明称(chēng)，美国(guó)总统拜登将否决众议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称(chēng)：众议院共和(hé)党人必须在没有任何要求(qiú)和(hé)条件的情况下打消违约的可(kě)能性(xìng)，并解决债务上限问题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了(le)一项将债务(wù)上限问(wèn)题和削减支出捆绑(bǎng)的计划(huà)，要(yào)将(jiāng)债(zhài)务上限(xiàn)上调(diào)1.5万亿美(měi)元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶伦警告(gào)称(chēng)，如果美国国会(huì)不(bù)提高政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)，由此产生的债(zhài)务违约将(jiāng)在(zài)美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶(yé)伦当(dāng)天表示，债务违约将(jiāng)导(dǎo)致失业率(lǜ)上升，同(tóng)时(shí)使(shǐ)美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用(yòng)卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美(měi)元(yuán)的债务(wù)上(shàng)限是国会的一(yī)项“基本责任(rèn)”，如果违(wéi)约(yuē)将(jiāng)产生一(yī)场(chǎng)经济和金融灾难，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增加未(wèi)来的(de)投(tóu)资成本(běn)。如(rú)果不提(tí)高(gāo)债务上限，美国(guó)企业将面临信贷(dài)市(shì)场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将可能无法(fǎ)向(xiàng)军人(rén)家(jiā)庭和(hé)依赖社(shè)会保(bǎo)障的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到(dào)一场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写(xiě)道：“每一代(dài)人都要经历为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本自由挺身而出(chū)。我相信这是我们的时刻。这就(jiù)是我(wǒ)竞(jìng)选连(lián)任(rèn)美国总统的原(yuán)因。加入我们，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新社分析称(chēng)，目(mù)前(qián)拜(bài)登(dēng)在民主(zhǔ)党内(nèi)部没(méi)有真正(zhèng)的挑战者(zhě)，但(dàn)他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁(suì)，到第(dì)二任期结束时，这位(wèi)资深民主党(dǎng)人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调(diào)显示(shì)，70％的(de)美国人包(bāo)括51％的民主党人(rén)，认(rèn)为(wèi)拜登不(bù)应该参选(xuǎn)。不支持他(tā)参选的人中，69％的(de)人认为年龄是一个(gè)主要或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间风控(kòng)工作安排秋以为期句式特点，秋以为期句式判断p>

　　昨日，国内各家期货交易所(suǒ)公布(bù)劳动节期(qī)间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为10％；白(bái)银期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期(qī)货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整为(wèi)16％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时(shí)，黄金(jīn)期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结算时，国(guó)际铜期货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％秋以为期句式特点，秋以为期句式判断。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，所有品种期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜(cài)粕(pò)、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自品种持仓量最大(dà)的合约未出(chū)现涨跌停板单边市的(de)第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，上述(shù)品种期货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证金标(biāo)准和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复(fù)至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯(xī)期货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为7％，交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气期货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)8％，交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平调整为9％；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维持不变(biàn)。5月4日恢复交易(yì)后，在(zài)各期货持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单边无连续(xù)报价的第一(yī)个交(jiāo)易日(rì)结算时起，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄大(dà)豆2号、玉米和(hé)鸡蛋(dàn)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易(yì)保证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯、聚(jù)氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平恢(huī)复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合(hé)约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种持(chí)仓量最大的合约未出现单边市的第(dì)一个交易(yì)日结算时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期(qī)货各合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指期(qī)权各合约(yuē)的保证金调整系数(shù)根据相应股指期货的(de)交易保证金标准进行调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单(dān)边无连续报价的(de)第一个交易日结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现(xiàn)货价格(gé)走势背离，期货(huò)主力(lì)LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日(rì)内跌4.11％。现货(huò)价格继续(xù)上涨(zhǎng)，截至(zhì)4月25日，全国(guó)均价15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货(huò)偏强的主要原因(yīn)有(yǒu)四(sì)点：一是(shì)短期二次育肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假期需(xū)求支撑(chēng)。不过，盘(pán)面主要(yào)以(yǐ)预期为主，昨日盘面下(xià)跌(diē)的(de)主(zhǔ)要逻辑依旧在(zài)于产(chǎn)业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触(chù)底。中小养(yǎng)户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区域二(èr)次(cì)育(yù)肥(féi)采购量增加，政策消息(xī)稳(wěn)市信号(hào)相对强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观(guān)预期，但已(yǐ)注入升水，反(fǎn)弹至养殖成本(běn)附(fù)近明显(xiǎn)承(chéng)压(yā)。同时，套(tào)保资金介入。因此周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应(yīng)端(duān)来(lái)看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏相当于正常保(bǎo)有量(liàng)的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)以及(jí)生猪存栏依旧处于高位，意味着今(jīn)年(nián)一季(jì)度去产(chǎn)能(néng)不(bù)及预期，供应偏宽松是(shì)事实。从目前的存栏以及(jí)屠宰企业库存来看，今年下半年市(shì)场不(bù)会出(chū)现生(shēng)猪(zhū)货源紧张(zhāng)或猪(zhū)肉紧(jǐn)张的状(zhuàng)态，供(gōng)应宽(kuān)松大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析(xī)师(shī)张(zhāng)晓君介绍(shào)，从(cóng)月(yuè)度初生仔(zǎi)猪来看(kàn)，农业(yè)部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生(shēng)仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供(gōng)给相对(duì)充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐步向(xiàng)规(guī)模化、集(jí)团化方向发展，而且规模(mó)化占(zhàn)比(bǐ)得到明显提(tí)升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明显(xiǎn)高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文(wén)件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标细(xì)化为“强化以能(néng)繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量(liàng)，可(kě)见(jiàn)国家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随(suí)着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻(dòng)品库存持续(xù)攀升(shēng)。卓创资讯(xùn)数据显示，截(jié)至(zhì)4月20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持(chí)续(xù)出(chū)库，目前(qián)冻品的高(gāo)库(kù)存(cún)水平将(jiāng)抑(yì)制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总(zǒng)结(jié)为持续(xù)向好(hǎo)发展(zhǎn)态势(shì)，政策引导(dǎo)及(jí)市场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因素，都是猪肉消(xiāo)费(fèi)的助力。但是，实际需求却一(yī)直不温不火。目前看，今年生猪的需求大概(gài)率将回归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表示，此(cǐ)次需求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)在(zài)于冻品入库(kù)以及二育支撑，终端(duān)需(xū)求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从(cóng)走量看并未出现明显(xiǎn)提升，随着二季度气温(wēn)升高，需求逐(zhú)步(bù)降低(dī)，预计(jì)需求再次回归至(zhì)低迷(mí)状态。4月底到5月预计集(jí)团企业出栏计划或继续增加，市场整体处(chù)于供(gōng)大于求状(zhuàng)态，现货价(jià)格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升水状(zhuàng)态下短期(qī)缺(quē)乏上涨支(zhī)撑。

　　在(zài)张晓君看来，生(shēng)猪整体供给相对充(chōng)足，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期(qī)来看(kàn)，“五(wǔ)一”小长假前，终端备货(huò)启动，集团(tuán)场(chǎng)缩(suō)量挺价，支(zhī)撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金(jīn)已经(jīng)提前反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)情绪。建议投(tóu)资(zī)者控(kòng)制(zhì)仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不过(guò)，市场预期(qī)二季度二次育肥(féi)缓慢入场，行情或好于一季度。按照(zhào)官方(fāng)能繁存栏数据(jù)推(tuī)算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏(lán)量处于(yú)逐步增加的阶段，并于(yú)10月份达到理(lǐ)论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率环比下(xià)降。而11月(yuè)份(fèn)正值(zhí)猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预期(qī)下(xià)，相对支撑当期生猪价格，故目(mù)前(qián)盘面11月(yuè)价格(gé)相对坚挺。不过在国家良好调控(kòng)之下，能繁母(mǔ)猪产能并未过度(dù)去(qù)化，生猪(zhū)存(cún)出栏量保持稳定，猪价不具备持续大(dà)幅上涨的基础(chǔ)条件(jiàn)。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的(de)背景下，期价(jià)上行压力恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作上(shàng)，建议养殖端锚(máo)定(dìng)成本，择(zé)机(jī)卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下跌(diē)，连续(xù)第三个(gè)交易日下滑(huá)，并触及约一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多集中在(zài)需求端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事(shì)件(jiàn)为(wèi)盘面带来了压(yā)力(lì)；另一(yī)方(fāng)面，市场对于第二波新冠疫情可(kě)能到来从而(ér)降低(dī)国内需求(qiú)的担忧则进一步(bù)加(jiā)速了(le)盘面下滑。”国联期(qī)货(huò)农产品事(shì)业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报(bào)记者，根(gēn)据新加(jiā)坡(pō)、日本等海(hǎi)外经验，第二波疫(yì)情的波及范围预计很大概率将小于第(dì)一(yī)波，短期情绪(xù)释放后，棕榈(lǘ)油(yóu)将回归基本面(miàn)。从相关因素的梳理来看，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期(qī)货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场(chǎng)延续(xù)了产地未来(lái)供(gōng)需转宽松(sōng)的交易逻辑(jí)。马来西亚午(wǔ)市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月(yuè)船期(qī)现(xiàn)货报(bào)价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构(gòu)也显示出市场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需(xū)求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供(gōng)需(xū)偏宽(kuān)松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于平均季节性减量。目前产地(dì)已步入(rù)增产季，在马来西(xī)亚(yà)摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后，产(chǎn)区未来(lái)整体产量(liàng)可(kě)能(néng)非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马(mǎ)来西亚(yà)出口骤降，斋月节(jié)备货结束、主(zhǔ)要(yào)进口国植(zhí)物油供应(yīng)充足，印度3月(yuè)棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继(jì)续增高至345万吨，充足的库(kù)存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)油脂的(de)影响或将冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文(wén)伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西(xī)亚4月(yuè)1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而(ér)棕榈油(yóu)已经步入季节性增产(chǎn)周期(qī)，据(jù)SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期(qī)，且今年4月份工作(zuò)日(rì)较少(shǎo)，产量预计在(zài)150万吨以下，4月底马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预(yù)计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累库，且随着复产利多(duō)增强和(hé)出口前景不(bù)佳持续(xù)，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情或(huò)维(wéi)持承压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油(yóu)进口113.56万吨，处于(yú)季(jì)节(jié)性(xìng)中性位置，其中棕(zōng)榈油进口(kǒu)量高(gāo)达72.8万吨，占(zhàn)比突出(chū)。但(dàn)是其国内食(shí)用油峰值库存问(wèn)题仍未解决(jué)。截至(zhì)3月末，其食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际豆棕(zōng)差(chà)，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕榈油(yóu)进口需求(qiú)大(dà)概(gài)率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示(shì)，国(guó)内棕榈油(yóu)近月进口(kǒu)严(yán)重倒挂(guà)，远月有(yǒu)所修复(fù)，近月进口偏(piān)低，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预(yù)估分(fēn)别在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史同(tóng)期高(gāo)点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连(lián)续4周下(xià)降，随着气温(wēn)升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求有(yǒu)望回升(shēng)，国内棕榈(lǘ)油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破可(kě)能。5月份(fèn)东南亚天气值得关注，目(mù)前已(yǐ)有少雨(yǔ)迹象，泰国(guó)最为明显，印(yìn)尼次之。如果(guǒ)出(chū)现持(chí)续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕(zōng)榈油(yóu)尚(shàng)存利多因(yīn)素(sù)支撑。国内贸易商进口利(lì)润深度(dù)亏(kuī)损，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消费(fèi)季(jì)节性回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消费(fèi)逐步恢复的大(dà)势，国内库存短期内仍可(kě)能加速去(qù)化(huà)。长期市(shì)场对于未来供(gōng)应(yīng)充裕的预期基本一致。天(tiān)气情况有所好(hǎo)转，马来西亚(yà)与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存在累库(kù)预(yù)期。与(yǔ)此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优(yōu)势，在豆油、菜(cài)油未来(lái)存在集中供(gōng)应压力的情况(kuàng)下，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调(diào)整为主。长(zhǎng)期(qī)来看，棕榈(lǘ)油将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强需(xū)弱(ruò)格局，叠加全球宏(hóng)观经(jīng)济环(huán)境偏(piān)弱(ruò)，价格(gé)重心(xīn)或逐步(bù)下移。”姜颖说。

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