射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhō天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖ng)心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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