5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗)国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗客户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充(chōn如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗g)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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