当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(hu定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思à)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思价值并保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完(wán)全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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