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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀35c到底有多大，35c是多少降温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施35c到底有多大，35c是多少机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内(nèi)投资(zī)者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月35c到底有多大，35c是多少度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于(yú)年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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