本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估阿富汗改名现在叫什么值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5阿富汗改名现在叫什么.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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