北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们(men)都是(shì)在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了(le)同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第(dì)二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可(kě)能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域(yù)更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化(huà)却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经历了一(yī)段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到(dào)某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商业决(jué)定时(shí)成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和(hé)长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格(当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家的(de)资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(z当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛hōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和(hé)热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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