如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投资预期收益率计算公式 预期收益率是什么机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济体的前预期收益率计算公式 预期收益率是什么景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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