北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能(néng)够在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了(le)把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部(bù)门(mén)积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重都在(zài)增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的(de)很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的(de)目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如(rú)目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事(shì)件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人(rén)知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是(shì)一(yī)个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决(jué)定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶)者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而总是会去(qù)改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未(wèi)来展望

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　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是(shì)一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国(guó)家(jiā)的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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