随着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一(yī)季(jì)度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优across 和 cross的区别，cross和across区别和用法选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过(guò)往(wǎng)长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持(chí)在熟(shú)悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例(lì)，同(tóng)时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比例，继(jì)续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状(zhacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法uàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个(gè)领域(yù)的(de)影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的(de)生态，市(shì)场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年也(yě)是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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