在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额(é)持(chí)有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披(pī)露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能(néng)力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的话，投(tóu)资(zī)者对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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