在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金(jīn)经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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