金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现资(zī)本上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是一(yī)家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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