自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金中规模(mó)最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一(yī)季度(dù)末夷洲今是何地，夷洲是哪里的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的(de)易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年(nián)底的差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本(běn)和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公司(sī)过去和当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们(men)成功的(de)模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据夷洲今是何地，夷洲是哪里显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季(jì)度末(mò)前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金去(qù)年(nián)四季度末的(de)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端(duān)制(zhì)造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在(zài)历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、夷洲今是何地，夷洲是哪里转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于(yú)短期(qī)基(jī)本(běn)面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们(men)也(yě)进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新的(de)投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获(huò)得(dé)超(chāo)额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和中(zhōng)小企业(yè)，需要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大(dà)，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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