本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通戴choker就是m吗，戴choker什么意思小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)戴choker就是m吗，戴choker什么意思，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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