5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复(fù)星(xīng)医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药(yào)行业(yè)复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度(dù)的(de)影响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药行业的(de)经营(yíng)数据来(lái)看，除去(qù)创新(xīn)药(yào)和疫情(qíng)受(shòu)益(yì)细(xì)分领域，医药板块中具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原料(liào)药(yào)、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先(xiān)，结构性(xìng)的分化(huà)是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年(nián)中，港股创新(xīn)药企的(de)年化营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本(běn)土医药企(qǐ)业而(ér)言，要话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语(yào)实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药(yào)投资的(de)胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具(jù)有确定性的领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)员会召(zhào)开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生(shēng)服(fú)务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委(wěi)通(tōng)过开(kāi)展三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮(bāng)扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的(de)对(duì)口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满(mǎn)足(zú)县域(yù)居民的(de)基本(běn)医疗(liáo)卫生需(xū)求(qiú)，为(wèi)普通(tōng)疾病在市(shì)县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信(xìn)息设备和心(xīn)血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国家(jiā)继(jì)续支持优质(zhì)医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医(yī)疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建设的背(bèi)景下(xià)，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的(de)快速(sù)发展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语牌(pái)有望(wàng)凭借高性价(jià)比的优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的持(chí)续加强，国产替(tì)代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会(huì)，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的(de)研(yán)发(fā)能力。

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