美国债务上限危(wēi)机暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月(yuè)31日(rì)，美(měi)国(guó)国会众议院通(tōng)过了一项关于联(lián)邦政府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通(tōng)过，根据法案(àn)政府开(kāi)支(zhī)将受到上限制(zhì)约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发(fā)生债务(wù)违约。根据美国(guó)国(guó)会(huì)预算办公室数据，目前美国联邦债(zhài)务规模(mó)约为31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占其国(guó)内生产总值比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当于(yú)每个(gè)美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但(dàn)债务上(shàng)限危机仍可(kě)从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机(jī)制作用(yòng)于全(quán)球金融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金报》记者(zhě)表示(shì)，在目前(qián)美国债务上限情(qíng)景下，中长期看美(měi)债(zhài)上限违约风险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚(yà)洲等(děng)新兴市(shì)场股票(piào)表现将更(gèng)具韧性，而市场关注的重点也将重新回到美联储的(de)货(huò)币政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市(shì)场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来(lái)美国政(zhèng)府债务共有22次触(chù)及(jí)法(fǎ)定(dìng)上限(xiàn)，每次债务上(shàng)限触(chù)及后(hòu)均(jūn)得到(dào)了上调或暂停，只是经历(lì)的时(shí)间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限(xiàn)解决前(qián)后(hòu)，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解(jiě)决前(qián)后，标(biāo)普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在(zài)本次(cì)债务(wù)危机谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲市(shì)场反应参(cān)差，日(rì)经225指数创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数(shù)则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽(jǐn)管美国(guó)彻底违约的可能性(xìng)非(fēi)常低(dī)，但此前因为市场(chǎng)担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市(shì)场表现相对(duì)于美(měi)国和(hé)发达市场更具韧(rèn)性(xìng)，得益于较佳的盈利(lì)增长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩(hán)国。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键(jiàn)催化剂。中(zhōng)国今年首季盈利增长较去年第四季有所改善(shàn)，有助提振对中国(guó)资产的信(xìn)心。与亚洲其(qí)他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国(guó)股(gǔ)市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日(rì)本(běn)除外）全球(qiú)市场策略师赵耀(yào)庭也对记者表示，债(zhài)务协议(yì)的顺利通过消除(chú)了(le)美(měi)国乃至全(quán)球面临的(de)一个(gè)不明朗因(yīn)素，进(jìn)而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航(háng)信托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记(jì)者称，因投(tóu)资者对两(liǎng)党达成(chéng)一致有(yǒu)确定的(de)预期，所以近期美国以及(jí)全球(qiú)资本市场并没有对美国(guó)债务(wù)上限问题过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违约(yuē)风(fēng)险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东(dōng)方国际证券(quàn)资产管理部(bù)总经(jīng)理兼投资总(zǒng)监肖(xiào)令君对(duì)记者表示(shì)，从中长期的(de)资产配置角度出发，诸如美债上限等类似(shì)的(de)尾部风险(xiǎn)事件难以忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投资组合的(de)下行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑两(liǎng)点：一是多(duō)元化低相(xiāng)关(guān)性资产配(pèi)置、二是支付保险费的(de)另类策略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债上限危机(jī)历史，看到(dào)避险资(zī)产如美元(yuán)、美(měi)债、黄金在通(tōng)常较风险资产呈(chéng)现明显的超额(é)收益，因此组合配(pèi)置浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市中保有一定比例(lì)的避险资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券在(zài)黄(huáng)金与美(měi)债季度展望中也(yě)提(tí)到，黄金(jīn)作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金价将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或(huò)继续走高，因为美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高，同时全球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖令(lìng)君还(hái)提(tí)到，另(lìng)一方面(miàn)，极端危(wēi)机环境(jìng)下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无(wú)差别抛售一(yī)切资产增持现金，传(chuán)统(tǒng)避险资产随同风险资产一起下跌，因此(cǐ)以(yǐ)期权保(bǎo)护(hù)组合下行(xíng)风险是另(lìng)一种方式。美(měi)债违约并非我们的基(jī)准(zhǔn)假设，如果出现此类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做(zuò)空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场的最佳非对称对冲策(cè)略是(shì)做空美国高(gāo)评级(jí)银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美(měi)国寿险企业(yè)（CRE敞口(kǒu)、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和(hé)美(měi)国(guó)REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊则对(duì)记者表(biǎo)示，美债上限的(d浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市e)提升，将(jiāng)促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也(yě)是一大(dà)利好。他还(hái)认为，美(měi)国(guó)政府的财(cái)政(zhèng)支出得到了保证，在两年内可(kě)以继(jì)续(xù)举债。最(zuì)近两周的美债谈判(pàn)关(guān)键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投票”的市场(chǎng)报(bào)以(yǐ)乐观。可见(jiàn)随着美债上限(xiàn)谈判的(de)尘埃落定(dìng)，美股仍有(yǒu)望进一(yī)步有良好表现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美(měi)国财政政(zhèng)策(cè)和(hé)货币政策上

　　美国参议院已经投票通过(guò)债务(wù)上限(xiàn)法案，市场关注焦点再度回到美国未来的财政政策和货币(bì)政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖(lài)原则(zé)，联(lián)储可(kě)能会持续关注就业数据(jù)和工商业运行情况，等待市场自(zì)然降温至浅萧条后再(zài)开启降息(xī)，年内降息的(de)乐观预(yù)期(qī)存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数(shù)据上(shàng)看(kàn)，美国经济韧(rèn)性好(hǎo)于预(yù)期，如果年核心PCE指标继(jì)续反(fǎn)弹走高(gāo)，不排(pái)除联储还(hái)会(huì)继续加息的(de)可能，但加息周期已(yǐ)接(jiē)近尾声，利率基本见顶的趋势不会(huì)改变，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭认为(wèi)，债务上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的(de)国债。随(suí)着(zhe)市场(chǎng)流动性收紧，这或将产生显著的吸力(lì)作用(yòng)。债券收益(yì)率(lǜ)或(huò)将随着(zhe)资本流出经济而(ér)上(shàng)升。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄俊(jùn)则称，接下来美国财(cái)政部的工作(zuò)重点(diǎn)是(shì)如何为美债(zhài)找到买(mǎi)家，其中有三(sān)个重要看(kàn)点，即第一，美联(lián)储现在仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来(lái)是否(fǒu)要调整货币政策(cè)停止缩(suō)表抛售美债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺差国是否购买美(měi)债；第(dì)三(sān)，美国国内(nèi)普(pǔ)通(tōng)家庭(tíng)可能(néng)成为购(gòu)买美债异军(jūn)突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进而(ér)分析(xī)称，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下(xià)来(lái)是否要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债(zhài)。如果(guǒ)美(měi)联储缩表(biǎo)卖出美债，美(měi)国财政部发行(xíng)美债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美债市场造(zào)成极(jí)大抛压。他(tā)总结(jié)道，美债的重新发行，有可能(néng)促(cù)使(shǐ)美联储美联储停止加息(xī)和(hé)缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来还(hái)会加息的措辞，需要关注(zhù)6月利率决议(yì)中美联储(chǔ)是否能进一步确(què)认停(tíng)止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：中国书画艺术 浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市