财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)小黄人名字分别叫什么生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构小黄人名字分别叫什么(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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