财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁(外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏réng)在(zài)瑞士政府的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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