周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌(diē)期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位(wèi)公募作家许地山简介，许地山简介资料股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的(de)情况下(xià)，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前(qián)期(qī)部分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期(qī)，权(quán)重(zhòng)板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过(guò)前(qián)期反(fǎn)弹，大金(jīn)融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处(chù)于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个(gè)股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超(chāo)出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净(jìng)流(liú)出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金评价(jià)净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳(nà)比(bǐ)例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏(sū)下行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季(jì)报净(jìng)利(lì)润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量(liàng)补偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出台。

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