自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思(sī)路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附(fù)注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例，一季度(dù)末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前(qián)五大重仓不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情股之(zhī)一(yī)的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们(men)当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了(le)自(zì)己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得(dé)了更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了(le)明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率(lǜ)持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路(lù)上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

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