如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息(xī)已大幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司(sī)的(de)回(huí)购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(s中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥hù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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