5月以来，港股市(shì)场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出(chū)年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

边际贡献的计算公式是什么呀　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地(dì)互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近(jìn)期波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以及(jí)资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对边际贡献的计算公式是什么呀(duì)于国内(nèi)疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实(shí)看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了(le)比较(jiào)好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏(zòu)出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美(měi)两边的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是会(huì)发(fā)生的(de)，在这个过程中的(de)波折(zhé)就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民币(bì)汇(huì)率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性压(yā)力(lì)持(chí)续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且(qiě)回(huí)调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市(shì)场进(jìn)一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好科(kē)技相关(guān)细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期具备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创(chuàng)新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确定(dìng)性(xìng)增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海(hǎi)外经(jīng)济数据(jù)对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱的国(guó)际宏观(guān)环境(jìng)背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一步指出(chū)，可(kě)以先重点关注运营商(shāng)等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度(dù)来看，当下(xià)港股市场具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可能(néng)大(dà)概(gài)率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上(shàng)较(jiào)难判断，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资(zī)人可(kě)以逢低布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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