5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银(yín)行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金(jīn)公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债成本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表(善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会出(chū)现急(jí)转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报(bào)记者：四(sì)大(dà)国有银(yín)行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进背景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银(yín)行近(jìn)年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力(lì)较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向(xiàng)企业固定(dìng)资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限有利(lì)于对公客户留存的活(huó)期资金(jīn)投(tóu)向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年(nián)来(lái)市场利率整体下(xià)行，实(shí)体经(jīng)济综(zōng)合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行(xíng)资产端(duān)收益(yì)下降较为明显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低，银(yín)行利(lì)润空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居(jū)民风险偏(piān)好大幅下降导致存(cún)款增长(zhǎng)比较(jiào)明(míng)显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了(le)银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通知(zhī)存(cún)款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期存(cún)款与(yǔ)定(dìng)期(qī)存(cún)款利率进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下调也(yě)是(shì)要将存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通(tōng)过自律机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有利于提升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的(de)落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来(lái)贷(dài)款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉(lā)开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存款利率补(bǔ)降的进(jìn)度(dù)。就今(jīn)年的经(jīng)济背景(jǐng)而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济(jì)修复存在波(bō)折(zhé)。目(mù)前居民(mín)超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存(cún)款增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以(yǐ)引导(dǎo)减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济(jì)增长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的(de)活期类存款收益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本(běn)压力(lì)；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存(cún)款利率机(jī)制(zhì)创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的存款的利(lì)率(lǜ)调整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有效降低银行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有动力持续主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能(néng)下(xià)降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍(réng)是由实(shí)体经济资金供需决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利率在(zài)一(yī)方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着(zhe)政(zhèng)策意(yì)愿强调信号意(yì)义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策(cè)等多项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了实体经济所需(xū)的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本(běn)，后(hòu)续(xù)需要财政政(zhèng)策产业(yè)政策等(děng)配套政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟(gēn)踪(善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思zōng)经(jīng)济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调(diào)整(zhěng)政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境(jìng)，故(gù)从银(yín)行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下(xià)调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参(cān)善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有利于社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加(jiā)银行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全(quán)球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期基(jī)本(běn)结束(shù)，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前，我国国(guó)有大型商业银(yín)行和(hé)股(gǔ)份(fèn)制商业银行的(de)定(dìng)期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息(xī)差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，来保障银(yín)行合理利差(chà)范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在(zài)，存款持(chí)续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上(shàng)，银(yín)行自身(shēn)也有动(dòng)力去下调存款定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限调(diào)整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行(xíng)息差压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的(de)对(duì)公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银(yín)行的协(xié)定(dìng)存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对(duì)股(gǔ)份行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温(wēn)，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公客户活(huó)期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行(xíng)，存款利(lì)率自(zì)律上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行(xíng)协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行(xíng)业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力(lì)增(zēng)强，进(jìn)一步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利(lì)率有进一步调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权(quán)平均利率(lǜ)创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零(líng)和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额(é)考(kǎo)核压(yā)力使(shǐ)得(dé)各行下调存(cún)款利率(lǜ)动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行(xíng)存量存(cún)款平(píng)均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经(jīng)营性质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额(é)储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促(cù)进(jìn)存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投资。短(duǎn)期(qī)看，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)带(dài)动流(liú)动性继(jì)续(xù)进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期信(xìn)用债利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入(rù)股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利(lì)率降低(dī)有(yǒu)助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会(huì)均表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂(guà)牌存(cún)款利(lì)率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下(xià)调(diào)，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利(lì)率环境(jìng)下，普通投资者应该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性。在存(cún)款利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相当部分(fēn)的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具(jù)有一定的(de)超额收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资者的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前(qián)无(wú)论(lùn)从绝对利(lì)率水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到央行货(huò)币政策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可(kě)能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来(lái)说，在(zài)这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高(gāo)频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中(zhōng)长期调(diào)结构，政(zhèng)策发力预(yù)期下(xià)降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的(de)诱(yòu)惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投(tóu)资(zī)者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的(de)基金(jīn)经理管理自己的(de)钱袋(dài)子(zi)。具(jù)备(bèi)一定(dìng)投资能力(lì)和风(fēng)控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适(shì)合自(zì)己风(fēng)险偏好的(de)方向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下降，为保(bǎo)持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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