A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁)累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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