来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济(jì)工作。今年以来(lái)，经济增长好(hǎo)于预期。不过当(dāng)前(qián)经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足(zú)。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是(shì)面对(duì)高质(zhì)量发展要求(qiú)，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需(xū)求主要依靠(kào)自发(fā)修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点任务(wù)。整(zhěng)体看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议(yì)首(shǒu)先强调了(le)今年(nián)的成绩，即“经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期”，“市场需求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势”。从(cóng)一季度公布的(de)数据看(kàn)，确实好于去年(nián)四季度(dù)时的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也使得(dé)经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，但距(jù)离(lí)疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我(wǒ)们(men)认为(wèi)政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回升向好(hǎo)的关键所(suǒ)在(zài)。

　　2

　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发(fā)展要求，会议强调(diào)经济要实现“质(zhì)的有效提(tí)升”和(hé)“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点和(hé)去年经济工作(zuò)会议(yì)精神一致(zhì)。这(zhè)也意味着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强(qiáng)刺(cì)激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生(shēng)动力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求“把发挥(huī)政(zhèng)策(cè)效力和激发(fā)经营(yíng)主体(tǐ)活力结合(hé)起来”。我们的理(lǐ)解是(shì)，下一阶段更(gèng)多(duō)通过激(jī)发市场(chǎng)化的力量(liàng)去(qù)推动(dòng)经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要依法合规(guī)经营(yíng)。要(yào)下决心从根(gēn)本(běn)上解(jiě)决(jué)企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题(tí)。总(zǒng)体而(ér)言，政策刺激空间(jiān)有限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提振(zhèn)信(xìn)心和预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经济自发的内生(shēng)修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币(bì)政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议(yì)的(de)表(biǎo)述(shù)。对于(yú)政策的要求，本次会议强调(diào)“形成扩大需求(qiú)的(de)合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自(zì)然修(xiū)复。另一(yī)方面黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资放在(zài)更加重要(yào)的位(wèi)置，稳(wěn)住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的(de)自(zì)贸试验区和自(zì)由贸易港对接国际高(gāo)标(biāo)准经贸(mào)规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”为支撑。我们的理(lǐ)解是(shì)，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经济(jì)”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储(chǔ)能(néng)等设(shè)施建设(shè)和配套电网改(gǎi)造”。会(huì)议指出“要重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一定程度(dù)，监管措施也(yě)必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业(yè)探索创新(xīn)。

　　5

　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信托(tuō)机构改革化(huà)险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大势(shì)所趋，地方(fāng)债务(wù)的(de)风险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方(fāng)面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对(duì)克(kè)制(zhì)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗