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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(y夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字ì)斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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