A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维(w省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗éi)持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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