北(běi)京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时(shí)间获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但(dàn)这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之(胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么zhī)间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一(yī)部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司(sī)还会面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特殊的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会取代(dài)一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险性事(shì)情，银(yín)行可能是(shì)一个(gè)非常不错的(de)投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超过300亿美(měi)元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可(kě)以在(zài)国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来提(tí)升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的(de)是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何(hé)度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位(wèi)？”

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